方正证券有限公司(以下简称“方正证券”或“公司”)是中国首批综合性证券公司之一，是上海证券交易所和深圳证券交易所的首批会员。2010年重组为股份公司，2011年在上海证券交易所上市(股票代码:601901)。公司设立了期货、合资投资银行、合资基金、私募股权基金、另类投资、香港黄金控股等六个子公司，并持有盛京银行股份有限公司的部分股份。2014年8月，公司完成了对中国国家证券有限公司七个子公司的收购。截至2019年6月30日，公司总资产1550.98亿元，净资产383.25亿元。湖南省长沙市芙蓉中路200号华侨国际大厦22-24楼方正证券(FOUNDER SECURITIES)，1988年6月6日，经中国人民银行“尹福[1988”259号“[0x9A8B”批准，浙江省证券公司成立，注册资本1000万元，由中国人民银行出资，在浙江省杭州市注册。

　　a股今年第一次“表演雷”引爆，10年前最大亏损为6.5亿英镑，一夜亏损!

　　源值行

　　作者|边江·孟真

　　亲爱的a股投资者:

　　又是年报季节，又听到“雷声”。

　　最近，一些上市公司开始陆续报道“业绩雷霆”。周五晚上，与圣安东尼奥光电公司同一天，北斗七星报道了一场表演雷声。

　　一年后，2018年度报告《惊雷表演》(Performance Thunder)中残酷的投资者可能仍会被清晰地记得。与此不同的是，目前市场已显示出稳定在3000点的迹象，创业板指数也创下新高。

　　投资者应该如何应对不同的市场条件和相同的年报季节?哪些经历值得学习，哪些新事物需要关注?价值线研究所总结了投资者最关心的三个核心问题。

　　请参见《关于同意设立浙江省证券公司的批复》文字值行的编辑部。

　　1月12日

　　表演雷声开始爆发。

　　周五晚上，a股引爆了两家上市公司的“业绩雷霆”，即BDStar和三安光电。

　　1、

　　BDStar链接:预亏损5.5亿至6.5亿元人民币

　　1月10日晚，BDStar公布了2019年业绩预测，该公司提前亏损5.5亿元至6.5亿元，2018年同期盈利1.07亿元。

　　6亿元前期亏损的概念是什么?这么说吧，BDStar过去十年的净利润加起来并不算多。可以说，十年辛苦工作挣来的钱一下子全不见了。

　　在其2019年年度报告中，公司对商誉和资产进行了减值测试。减值总额约为6.53亿元，其中商誉减值估计为5.3亿元，应收账款坏账损失为5100万元，无形资产减值损失为4000万元，存货减值损失为3200万元。展开全文

　　公告显示，商誉减值估计为5.3亿英镑，这是由于2015年通过发行股票收购华信天线和嘉兴嘉利，2016年收购东莞云通和广东伟通，2017年收购杭州凯利、德国高科技和加拿大Rx。

　　2.三安光电:预计2019年净利润同比下降45%-55%

　　同样是半导体行业的萨南光电(Sanan光电)在1月10日晚公布了其业绩预测。该公司预计，2019年公司净利润将从12.74亿元降至15.57亿元，同比下降45%至55%。该公司去年同期净利润为28.3亿元。

　　至于业绩预降的原因，公告称，公司所在的发光二极管行业价格在前三个季度大幅下跌，产品价格在第四季度逐渐稳定。此外，该公司的集成电路业务在前三个季度实现了小规模销售，仅在第四季度才开始增加销量。集成电路业务全年持续亏损。

　　这只是今年的开始。毫无疑问，打雷之后会有雷声。

　　投资者应该如何保护自己免受雷击?拥抱核心资产而不是闲荡是最简单、最有效的方法。

　　“表演雷”爆炸后，会不会触到“表演的底部”?

　　商誉减值计提只是上市公司的一种“财务技能”，也有收益的早确认或晚确认之类的事情。然而，大量减值将直接带来“业绩雷”。

　　2019年初，“表演雷”一个接一个出现，各种“金融淋浴”纷纷发生。当时，市场极其疲软，雷暴过后，个别股票的股价大幅下跌。现在，市场已显示出稳定在3000点的迹象，创业板指数也达到新高。然而，在年度报告期内，“性能雷”仍需防止。

　　尽管有一种观点认为，报告“业绩雷霆”的公司往往通过“财务手段”一次性清除“业绩风险”，从而导致“业绩底部”。

　　投资者可能都记得，2019年初，随着市场的最终发布，许多雷公司的股价迎来了低吸收布局的绝佳机会。

　　然而，这并不意味着“表演雷”后的公司可以参与。首先，市场环境不同于他们所处的阶段。第二条“性能射线”在爆炸后不一定有“性能底部”。

　　去年，在2018年年度报告搁置商誉减值后，媒体行业的许多公司出现了爆炸式增长。然而，媒体行业的基本面逆转，今年许多媒体股票上涨。应该注意的是，一些玩“金融浴”的公司没有这样的基础。

　　一些专业人士说，“表现最差”和“金融沐浴”实际上是完全不同的事情。前者类似于偶尔感到寒冷的美女，而后者总是丑陋的。

　　雷声大雨点小，经过一轮价格下跌，它值不值得低价?投资者只需思考一个问题:上市公司在“金融浴”后能为其业务带来内生增长吗?如果一个人不能依靠自己的主营业务来发展，而是继续讲述故事和概念，那么购买它就意味着购买一座随时会爆头的矿山。

　　三个核心问题

　　从周五的a股市场可以看出，网红(NetRed)和转基因(Genetically Modified)等早盘强势股票达到了相对较高的水平，风险开始增加，早盘交易市场情绪激动，市场的高度开放导致了现场资金的现金流入。

　　价值线研究所(Value Line Research Institute)注意到，前期热门话题股票开始调整，而一些优质核心资产和趋势科技在偏离市场的一波调整后开始企稳。

　　价值线研究所发现，投资者在年报季最关注的三个核心问题是:1 .如何防止闪电?2.哪些股票值得吸收，哪些股票仍然不值得触摸?3.我们如何才能在正确的时间买入高增长股票，而不是在我们最终预期着陆时在山顶买入?

　　第二个问题的第二部分已经解释过了，下面将主要讨论第一个和第三个问题。

　　应如何实施防雷保护?保住性命是投资中最重要的事情。错过一波机遇是无害的，但踩在一道闪电上会剥去一个人的皮肤，否则就没有尽头。

　　拥抱核心资产而不是闲荡是最简单、最有效的方法。大型基金和公共基金现在正以这种方式运作，甚至外国资本也开始以这种方式运作。

　　我以前已经谈过太多次核心资产了。在外资收购的新背景下，我不妨从外资的角度来观察a股的核心资产。

　　毫无疑问，最近几天外国投资购买a股已经成为常态。自摩根士丹利资本国际2019年11月结束今年最大规模扩张以来，市场一直担心北行资本流入放缓。目前，被动基金被收购后，主动基金仍在增持a股。

　　东方财富选择(Eastern Wealth Choice)数据显示，自11月1日以来的47个交易日中，只有3个交易日出现净流出，其余44个交易日出现净流入，连续净流入的数量达到新高。

　　哪些a股是外国投资者眼中的核心资产?就持股比例而言，前50只股票中有28只持股比例超过10%。其中，华电测试、上海机场、方正证券、威尔控股和美的集团位列前五。

　　资料来源:截至1月9日的东方财富选择数据

　　包括合格投资者和合格投资者渠道持有的股份在内，美的集团和华电测试对28%的外资股来说离警戒线不远。

　　这是年度报告季节。凭借卓越的品质，个股将大幅增长，这将受到资金的追捧。然而，参与的时机非常重要。“快出肉，慢出面条”!

　　目前，年报预测已经开始陆续披露。一般来说，创业板(GEM)等大部分业绩预测将发布至1月最后一周，但今年春节提前，市场不会在24日至30日开盘。因此，预计今年的业绩预测将在20日至23日或最后一天的31日发布。从披露时间来看，业绩预测是最早的，其次是快速报告，最后是正式财务报告，所以从及时性来看，预测是最有价值的。

　　因此，最值得参与的年报报价期实际上是一月。当官方财务报告在3月和4月出台时，它没有多大意义。此外，许多预期的着陆将触发价格区间达到峰值。

　　链接:全球市场概览周

　　1.美国股票

　　到这个周末

　　道琼斯指数周五下跌0.46%，至28823.77点，本周上涨0.66%，本月上涨1.00%，今年上涨1.00%。

　　2.港股

　　截至周五收盘，

　　恒生指数上涨0.270%，至28638.201点，本周上涨0.66%，本月上涨1.59%，今年上涨1.59%。

　　注:港元/人民币0.8904元

　　3.人民币

　　截至本周日，

　　离岸人民币(香港)收于6.910美元/人民币，今天下跌0.0000%，本周下跌0.77%，本月下跌0.71%，今年下跌0.71%。

　　4.金色的

　　到了周末，

　　纽约黄金期货报1563.290美元/盎司，今天上涨0.64%，本周上涨0.53%，本月上涨2.85%，今年上涨2.85%。

　　5.原油

　　截至本周结束，纽约原油期货价格为每桶59.093美元。

　　今天下跌0.83%，本周下跌0.626%，本月下跌3.44%，今年下跌3.44%。

　　6.比特币

　　截至本周日14: 44，

　　比特币收于8105.8000美元，今天上涨1.09%，本周上涨1.09%，本月下跌13.03%，今年上涨13.03%。